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川财证券低增速成新常态

发布时间:2019-08-16 18:52:53 编辑:笔名

川财证券:低增速成新常态 2017-07-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件7月12日,央行公布6月M1货币供应同比15%,前值17%;M2货币供应同比9.4%,前值9.6%;新增人民币贷款1.54万亿,前值1.11万亿;社会融资规模1.78万亿,前值1.06万亿。

点评严监管下M2增速持续下落,财政存款托底流动性。从存款端来看,居民存款增长大致符合预期,但受到金融监管加强的影响,企业存款和非银同业存款增速均持续下滑,共同造成M2增速下落。另一方面,财政存款超预期下降了6165亿元,远高于3000亿元左右的历史均值。财政投放发力也成为前期央行暂停公开市场操作下,流动性仍能保持稳定的主要原因。

信贷超预期扩张。贷款大幅增长1.54万亿,其中,居民中长期贷款增长4833亿元,企业中长期贷款增长5778亿元,均高于市场预期。企业信贷的超预期扩张既表明当前实体经济融资需求仍然较为旺盛,同时也反映了金融监管下信贷由表外向表内的挤压。

而居民贷款在房地产市场加大调控力度下预计将在下半年缓慢回落。

广义社融增速回落。社会融资余额同比增速12.8%,增速下行0.1个百分点,同时广义社融受到地方债发行放缓影响,增速回落0.6个百分点至14.8%,但企业债券净融资虽然仍为负值,跌幅较上月大幅收窄,表明市场情绪在前期监管强刺激后有所缓和。总体来看,6月份央行金融数据表明金融去杠杆初见成效,银行资产配置明显倾向信贷,同时企业融资需求也依然保持旺盛,此外,考虑到下半年M2的低基数效应,预计下半年M2增速也将略有回稳。在这些情况下,下半年央行大概率将仍继续维持稳健中性的货币政策。

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