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银行业2013年4月金融统计数据点评总量

发布时间:2019-11-09 17:48:38 编辑:笔名

银行业2013年4月金融统计数据点评:总量符合预期、结构偏弱

银行和金融服务

事项:

央行发布4月金融数据:当月人民币贷款新增7929亿、人民币存款减少1001亿、社融总量1.75万亿;M0、M1、M2分别同比增长10.8%、11.9%、16.1%。

平安观点:

对公中长期贷款投放较弱、票据融资再度上升:从量上看,4月信贷数据符合市场8000亿的预期,但信贷结构并未显示出经济快速复苏的迹象:1)当月新增对公中长期1750亿,较一季度月均2820亿的水平降幅明显,占比亦从一季度的平均32.8%下降至22.1%,另一方面,对公短期贷款增长536亿,较一季度月均2550亿的水平大幅下降,表明当前企业对扩张产能的中长期信贷需求、以及补库存等用途的流动资金贷款需求均较弱,微观层面经济复苏动力并不强劲;2)当月票据融资增加1687亿,在3月增量(1183亿)上继续提高,占新增贷款比重从3月的11.2%上升至21.3%,票据融资继续上升从侧面印证了当前信贷需求依然较弱;3)居民户中长期贷款增长2311亿,较3月1718亿的增量有所提升,在房地产市场回暖的背景下,个人住房按揭贷款投放继续加速。预计5月新增贷款将在4月基础上提高至9000亿左右。

信托贷款增速有所放缓、委托贷款及未贴现票据支撑社融增长:4月社融总量同比增长81.6%,增量依然较大。从结构看,信托贷款增长1953亿,占当月社融总量比重11.2%,虽然增量较3月的4306亿大幅下降,但剔除3月的季节性因素后,我们认为,信托贷款增长有所放缓,但增量仍不算低,考虑到4月理财产品发行规模环比下降20%,我们判断,8号文在3月底出台后,对银行理财资金支持的信托贷款增长有明显负面影响,但当前仍不低的信托贷款增长表明,信托贷款正在通过信托公司直接发售等渠道继续增长。另一方面,4月委托贷款增长1926亿,占社融总量比重从3月的6.8%提升至11.0%,未贴现票据增长2209亿,占社融总量比重从3月的10.8%上升至12.6%。我们认为,在8号文精神继续深化的背景下,信托贷款增长应呈逐步放缓的趋势,委托贷款、未贴现票据等支撑社融总量增长重要性将持续提升,维持全年18万亿社融总量的预测,同时,预计社融总量结构调整将继续推进。

存款流失较少、M1M2增速剪刀差反弹:4月存款减少1001亿,与11年3月存款冲高2.95万亿、4月流失4656亿相比,季初月份存款流失情况并不严重。M1、M2同比增速剪刀差从3月的3.8%反弹至4.2%,表明当前经济复苏势头仍偏弱。

维持银行业"推荐"评级:当前宏观经济面临较大的不确定性,对经济复苏趋势及节奏的的分歧将压制银行板块估值的显着提升,当前银行板块平均估值在1.0倍13年P/B,已是年内低点,继续下行空间亦有限,维持我们对银行板块弹性减弱的判断,维持板块"推荐"评级,重点推荐兴业、招行、浦发。

风险提示:经济复苏势头出现逆转、针对同业业务的严厉监管措施出台。

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